回顧?quán)嵜藿齻�(gè)月來的行情，鄭棉期價(jià)總體上自3月5日至今經(jīng)歷了大幅下跌（最大跌幅打16％，主力CF807合約從16660元目前最低探至 14050元），并且3月下旬、4月下旬、5月下旬鄭棉均在新低平臺(tái)展開振蕩整理。但市場(chǎng)在5月22日掀起了波瀾，當(dāng)日市場(chǎng)一改長(zhǎng)久縮量格局，持倉(cāng)大幅放量，且期價(jià)創(chuàng)出半個(gè)月來的新高，而緊接著的交易日里，市場(chǎng)大幅下跌，并完全吞沒了鮮有的反彈幅度。長(zhǎng)期低迷的鄭棉市場(chǎng)，未來一段時(shí)間是否已經(jīng)具備投資買入條件？關(guān)注的潛在發(fā)展因素又有哪些？
1.現(xiàn)貨改觀能多大程度上影響期棉市場(chǎng)
應(yīng)該說從5月中下旬開始，山東、河北等省部分地區(qū)就傳出，現(xiàn)貨棉成交量?jī)r(jià)較前期都有所好轉(zhuǎn)，且按理論推算，國(guó)內(nèi)資源絕對(duì)量的不斷削減，會(huì)加大后期市場(chǎng)對(duì)資源的一種良性預(yù)期，只是何時(shí)在價(jià)格上做出反映，還很難預(yù)測(cè)，也就是說上周四的盤面走向最多只不過是對(duì)此的一個(gè)反映而已。同時(shí)部分期棉交割庫(kù)的倉(cāng)單已經(jīng)開始呈現(xiàn)注銷的趨勢(shì)，這反映出現(xiàn)貨出現(xiàn)一定程度好轉(zhuǎn)。
2.市場(chǎng)傳聞信息對(duì)棉花市場(chǎng)的影響
今年4月下旬、5月上旬于山東、杭州舉行的兩次會(huì)議傳遞出兩則消息：一是后期棉花的進(jìn)口滑準(zhǔn)稅稅率將下調(diào)，二是紡織品服裝出口退稅稅率要上調(diào)，但直到目前有關(guān)部門并沒有正式發(fā)布。筆者認(rèn)為，進(jìn)口棉滑準(zhǔn)稅下調(diào)不見得是利多消息，因?yàn)橄抡{(diào)本身就意味著國(guó)際更低棉花資源進(jìn)入中國(guó)，將可能拉低國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨棉價(jià)，且即便成真，也應(yīng)該在國(guó)際ICE期棉上最先做出反映，但目前來看外棉依然以平穩(wěn)下滑為主；二是紡織品服裝出口退稅稅率上調(diào)，被市場(chǎng)寄予過多的期待值，而其作用簡(jiǎn)單理解就是解困目前的紡織企業(yè)，但目前紡織企業(yè)存在的其他困擾因素如人民幣升值、勞動(dòng)力成本提升、資金信貸緊張等依然存在，因此僅憑調(diào)高一兩個(gè)稅點(diǎn)，讓企業(yè)接受高棉價(jià)，難度也不小。
3.倉(cāng)單壓力化解方式分析
最終能夠解決鄭棉困境的有力措施，仍是實(shí)盤壓力的有效化解。那么追隨這條線索，大致有三種化解途徑：一是大量投機(jī)資金涌入鄭棉市場(chǎng)，使投機(jī)力量與套保力量完全發(fā)生扭轉(zhuǎn)，市場(chǎng)倉(cāng)單壓力自然消除；二是由于現(xiàn)貨資源開始緊張，現(xiàn)貨價(jià)格的上漲會(huì)導(dǎo)致期棉倉(cāng)單吸引力增大，從而加速流出；三是期貨棉價(jià)格較現(xiàn)貨價(jià)格貼水，且到足夠的程度，期貨倉(cāng)單具備較大吸引力，從而流出期貨市場(chǎng)�？傮w來看，前兩種流出途徑取決于現(xiàn)貨市場(chǎng)出現(xiàn)大的起色，否則資金也不會(huì)冒接倉(cāng)單的風(fēng)險(xiǎn)大舉介入，因此，最后一種方式目前來看，概率不斷增大。
當(dāng)然，未來一些積極的因素我們并不排斥，恰巧正是依據(jù)這些因素的發(fā)展變化才能得出目前期棉“買入時(shí)機(jī)”并未到來的結(jié)論。首先現(xiàn)貨棉部分地區(qū)出現(xiàn)量?jī)r(jià)的小幅走暖，是一個(gè)事實(shí)存在，但也并未真正在各個(gè)地區(qū)鋪開，而且處于窘境中的下游紡織企業(yè)是否會(huì)接受棉價(jià)上漲壓力還是一個(gè)未知數(shù)，所以這一潛在影響因素，依然是將來關(guān)注的焦點(diǎn)。其次，需要關(guān)注的另外一個(gè)潛在因素則是跟蹤?quán)嵜蕹謧}(cāng)發(fā)展、倉(cāng)單變化以及投機(jī)氛圍的變動(dòng)，短期而言，消化如此大的倉(cāng)單不是一件簡(jiǎn)單的事情。再次，外棉變化值得關(guān)注，其表現(xiàn)相較于國(guó)內(nèi)還弱的市場(chǎng)，料外棉走向多數(shù)取決于周邊CBOT谷物類、美元指數(shù)，但就長(zhǎng)期市場(chǎng)而言，需要密切留意USDA每周初公布的美棉種植進(jìn)度，目前來看，由于天氣因素的影響，嚴(yán)重落后于往年的美棉播種面積可能還會(huì)低于3月31日公布的種植意向報(bào)告。
綜合來看，由于鄭棉盤子較輕，不排除再次出現(xiàn)類似5月22日的異樣行情，但沒有現(xiàn)貨走暖、投機(jī)資金介入以及倉(cāng)單因素化解的有效配合，鄭棉走出低迷行情條件還不成熟。
