拋儲(chǔ)不形成打壓 棉花下跌空間有限

　　幾周來(lái)一直擔(dān)憂拋儲(chǔ)將極大打壓棉花價(jià)格的投資者吃了一顆“定心丸”。

　　“考慮棉花市場(chǎng)總體仍較為低迷這一情況，今年儲(chǔ)備棉輪出也會(huì)積極穩(wěn)妥，將在不打壓市場(chǎng)價(jià)格、保持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，在新棉上市前，隨行就市，有序開展。”6月11日，國(guó)家發(fā)改委經(jīng)貿(mào)司處長(zhǎng)尹堅(jiān)在2015國(guó)際棉花會(huì)議上表示。

　　接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪的業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，從政府的相關(guān)表態(tài)來(lái)看，儲(chǔ)備棉會(huì)一步步向市場(chǎng)輪出，同時(shí)將繼續(xù)控制進(jìn)口棉配額，因而棉花拋儲(chǔ)對(duì)棉價(jià)的打壓有限，預(yù)計(jì)棉花期貨價(jià)格下跌的空間也將比較有限。

　　國(guó)內(nèi)外棉價(jià)承壓于需求低迷及庫(kù)存龐大，即使是厄爾尼諾預(yù)期似乎也無(wú)所提振。自5月5日觸及階段高位13640元/噸后，鄭棉期貨價(jià)格跌勢(shì)難止，至今區(qū)間累計(jì)跌幅為5.84%。

　　“市場(chǎng)的前期走勢(shì)實(shí)際上一直在反映拋儲(chǔ)的預(yù)期。因此，即使在外棉強(qiáng)勁、國(guó)內(nèi)流通現(xiàn)貨并不過(guò)剩的情況下，價(jià)格一直維持比較低的位置波動(dòng)。”長(zhǎng)江期貨農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)分析師黃尚海表示。

　　對(duì)于棉花價(jià)格跌跌不休的原因，銀河期貨研究員陳曉燕認(rèn)為主要有三點(diǎn)：一是2014/15年度是棉花供大于求最嚴(yán)重的一年，全球庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到近四十年最高水平，2015/2016年度雖進(jìn)入去庫(kù)存周期，但全球以及中國(guó)庫(kù)存仍處于高位，庫(kù)存對(duì)棉價(jià)仍有壓制。二是國(guó)內(nèi)棉花存在結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，低質(zhì)低等級(jí)棉花供應(yīng)過(guò)剩較嚴(yán)重，棉商將難以銷售的棉花通過(guò)制作倉(cāng)單向期貨市場(chǎng)拋售出去，大量期棉倉(cāng)單一定程度拉低期棉定價(jià)；三是大量進(jìn)口棉紗對(duì)需求產(chǎn)生壓制。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)該年度全球棉花期末庫(kù)存將達(dá)到2400萬(wàn)噸，為紀(jì)錄第二高水準(zhǔn)。同時(shí)業(yè)內(nèi)估計(jì)中國(guó)國(guó)儲(chǔ)棉目前約1000萬(wàn)噸，占全球庫(kù)存的40%以上。

　　在此背景下，國(guó)家發(fā)改委相關(guān)負(fù)責(zé)人明確提出，今年儲(chǔ)備棉輪出將在不打壓市場(chǎng)價(jià)格，保持市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行的前提下，在新棉上市前隨行就市，有序開展。具體方案有望在6月下旬前后公布。

　　“政府也不想拋儲(chǔ)對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生負(fù)面影響，最好是在棉花價(jià)格穩(wěn)定、并供應(yīng)有點(diǎn)緊張的時(shí)候。從供需平衡表來(lái)看，9月前后市場(chǎng)可能會(huì)出現(xiàn)一定程度的緊張，因此拋儲(chǔ)也是可行的。”黃尚海說(shuō)。

　　最新消息顯示，中國(guó)棉花協(xié)會(huì)常務(wù)副會(huì)長(zhǎng)高芳周四表示，中國(guó)2015/2016年度的棉花產(chǎn)量預(yù)計(jì)為586萬(wàn)噸，較2014/2015年度下降9.8%，該預(yù)估也略低于美國(guó)農(nóng)業(yè)部的最新估計(jì)（588萬(wàn)噸）。光大期貨分析師許愛霞認(rèn)為，這對(duì)棉價(jià)提振作用不大，“大家對(duì)未來(lái)一兩年消費(fèi)都不樂(lè)觀，去庫(kù)存過(guò)程還是很慢恨艱難的。”

　　而綜合國(guó)際棉花會(huì)議上的觀點(diǎn)來(lái)看，陳曉燕認(rèn)為有三點(diǎn)值得注意：一是2015/2016年度中國(guó)棉花種植面積是下降的，但降幅有限；二是國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存消化是后期涉棉政策的一個(gè)重點(diǎn)，但方式為盡量不打壓市場(chǎng)價(jià)格；三是肯定了棉花直補(bǔ)政策對(duì)市場(chǎng)定價(jià)的積極作用，后期涉棉政策更多著眼于中長(zhǎng)期和全局性戰(zhàn)略，注重合理引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期、注重內(nèi)外統(tǒng)籌。

　　“基于以上三點(diǎn)，我認(rèn)為涉棉政策方面將繼續(xù)控制進(jìn)口棉配額、儲(chǔ)備棉會(huì)一步步向市場(chǎng)輪出，但周期會(huì)較長(zhǎng)。后期，棉價(jià)重心從2015年度開始上移，但未來(lái)兩個(gè)年度很難形成明顯的單邊趨勢(shì)性行情，更多是下有底、上有頂?shù)膮^(qū)間震蕩行情。”陳曉燕說(shuō)。

　　展望后市，黃尚海表示，由于拋儲(chǔ)并不會(huì)太利空市場(chǎng)，期貨價(jià)格的下跌空間比較有限。前期擔(dān)心的9月出現(xiàn)供不應(yīng)求的現(xiàn)象基本被排除，如果1601合約價(jià)格被拉下來(lái)，在13000元/噸左右會(huì)是不錯(cuò)的買點(diǎn)。“賣9買1的套利機(jī)會(huì)已經(jīng)存在很久，這也是拋儲(chǔ)給市場(chǎng)帶來(lái)的最大投資機(jī)會(huì)。”