【中國童裝網(wǎng)】全球范圍內(nèi)棉花產(chǎn)不足需及高等級棉供需矛盾突出是本年度市躇本特點。在進口棉成本居高不下，下游紗、布旺銷等因素拉動下，目前國內(nèi)棉價上漲動力猶存。全球經(jīng)濟增長的不確定性及貨幣政策調(diào)整等因素是影響未來棉價上漲的潛在壓力。
一、供應量減少是棉價上漲的主要原因
中國棉花價格波動更多地由國內(nèi)供求所決定。作為全球棉花的最大進口國,中國進口量約占全國消費比例的25％,但今年棉花進口量大幅下降,一定程度上降低國內(nèi)棉花供應對進口的依賴性,而市場供應主要仍是由國內(nèi)生產(chǎn)決定。因此,國內(nèi)棉花產(chǎn)量以及下游紡織工業(yè)需求的波動是棉價波動的關鍵因素。
5月份以后，北半球市場針對棉花種植面積的炒作基本結束，期貨基金關注的焦點開始轉向天氣。對作物產(chǎn)量有重大影響的災害天氣有旱災、冰雹、大風、強降雨、澇災和凍害。旱災通常有春旱、伏旱和秋旱；冰雹一般發(fā)生在6月下旬至7月上旬；強降雨及洪澇災害一般發(fā)生在7至8月，其中強降雨會造成作物倒伏及收獲期作物發(fā)霉發(fā)芽；霜凍是從9月中旬新疆東北部開始并于12月中旬到達華南地區(qū)，對作物造成凍害。比如，2003年8月上旬和9月下旬強降雨并造成棉花畝產(chǎn)下滑19.8％之后，328級皮棉價格由9月份的10227元/噸漲至17000元/噸。這種南旱北澇的異常天氣使得投資者對棉花單產(chǎn)難以做出準確預估，在本棉花年度倉單量減少、遠月合約持倉量創(chuàng)近年新高的背景下，天氣對新棉花年度供應量的影響或?qū)⒊蔀猷嵜薜南乱粋�炒作題材。
二、出口復蘇形勢不及預期樂觀
從全年看，出口形勢雖可樂觀，但存在不確定性，增速預計亦是逐季回落。不確定性一方面來自國內(nèi)的勞動力和原材料成本上漲，導致出口企業(yè)競爭優(yōu)勢削弱，另一方面來自國際上的貿(mào)易保護主義和海外經(jīng)濟復蘇力度較弱。從歷史上看，廣交會對出口具有指標性預示意義，而從第107屆廣交會第一期成交額增長9.8％看，未來的出口增長或低于預期�，F(xiàn)階段，宏觀面對商品價格的影響程度顯然超過了其供需面，而美元振蕩貶值和流動性過度寬松更使得短期價格波動加劇。過去十年里發(fā)生了五次大力度的房地產(chǎn)行業(yè)政策調(diào)控。從歷史經(jīng)驗看，房地產(chǎn)行業(yè)緊縮政策出臺之后，似乎只有三到六個月的影響力，中長期看并沒有商品價格顯著下降的狀況出現(xiàn)。如果觀察其他經(jīng)濟體，包括深陷希臘危機的歐元區(qū)，尚未擺脫通縮困境的日本，以及仍在繼續(xù)降息的俄羅斯和東歐等國。這些國家的短期利率事實上仍在繼續(xù)下降，同時還需要考慮到維持在零利率附近的美元。美、日和歐洲合計約占據(jù)全球經(jīng)濟超過50％，再考慮到美元的影響遠超其實體經(jīng)濟，我們認為流動性增幅被回收的進程還是相當緩慢。這決定了商品市場高位振蕩的大格局短期不會改變，而受房地產(chǎn)行業(yè)影響更大的工業(yè)品走勢將弱于農(nóng)產(chǎn)品走勢。
整體上看，金融危機之后，經(jīng)濟貨幣政策對期貨市場起到絕對的影響作用，進入2010年，流動性過剩所造成的通脹已開始危及經(jīng)濟復蘇，調(diào)控悄然成為主題，任何新的通脹苗頭都可能引起決策者的警惕。在這樣一個大的背景之下，那些處于歷史高位的棉花期貨主力合約價格很難再出現(xiàn)連續(xù)大幅的向上推升，近期內(nèi)高位振蕩的概率偏大。
三、政策調(diào)整不期而至
政策偏好兩頭對當前的棉價而言是一個利空。一頭是棉農(nóng)，很顯然，棉農(nóng)將從較高的籽棉收購價上保住收益。另一頭是用棉企業(yè)。在本輪花、紗價格上漲過程中，下游承受的壓力不斷加大。眼下棉紗提價已經(jīng)比較困難，如果后市棉價繼續(xù)上漲，紗廠只能吃以前紗、棉價差的老本，而“吃老本”無疑是有限度的。因此，絕大多數(shù)紡織企業(yè)采取即用即買、等待進口棉花配額的市場策略。面對紡織行業(yè)不可承受棉價上漲之重，引起政府有關部門的高度關注。一方面當前的棉花價格還未到棉花貿(mào)易商的盈利預期值，雖然目前平均尚有10％?15％的獲利空間，另一方面市場價格卻已悄然逼近紡織行業(yè)可以承受的極限。交易雙方對價格的認識由此而產(chǎn)生巨大分歧，其結果表現(xiàn)為棉花購銷雙方消極等待，交易趨于清淡。保護紡織行業(yè)的政策傾向無疑會損害貿(mào)易商的利益，兩害相權取其輕，我們的看法是，在棉農(nóng)利益達到有效保障后，國家政策的天平一定是向紡織行業(yè)傾斜。棉花配額對國內(nèi)棉價的影響不言而喻，問題的復雜性在于，如何正確運用配額手段來達到多重目標，既能夠為紡織行業(yè)及時提供原材料保障，又能避免對國內(nèi)棉價有關各方產(chǎn)生過大的沖擊。就目前的情況來看，棉花進口配額大量增發(fā)以彌補棉花供需缺口已成定論，如果將紡織行業(yè)的需求以及定單情況作為優(yōu)先考慮因素的話，未來一個月之內(nèi)就應該發(fā)放相應的棉花配額了。在供應量加大的形勢下，鄭棉上漲的難度將日益顯著。
綜合來看，鄭棉月線趨勢將由上漲轉為振蕩。5月下旬進口棉配額增發(fā)完成后，美棉上漲的最大炒作題材將不復存在，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨供應的緊張態(tài)勢有望得到緩解，國內(nèi)外棉價繼續(xù)上漲的動能將衰竭。從技術圖形角度看，美棉在90美分附近的歷史高位出現(xiàn)回檔在所難免，鄭棉1101合約在17000元/噸的前期高點附近也將面臨空頭狙擊。未來兩個月里，16200?17200元/噸成為鄭棉主力合約波動的核心區(qū)間。
