紡織服裝：超配出口消費品戰(zhàn)略布局品牌內(nèi)銷(國信證券方軍平)
全球紡織服裝貿(mào)易：中國份額持續(xù)增長，美歐是最大的增長點
中國紡織品服裝憑借強大綜合配套能力在全球紡織服裝貿(mào)易中一支獨秀，市場份額持續(xù)提高。中國紡織品和服裝出口的全球份額27年間分別增長28個點和19個點，躍居全球第二和第一。
中國紡織服裝出口：分享20%到80%份額提升的黃金期
過去20年中國紡織服裝在日本市場份額從20%躍遷至80%，我們認為隨著文化融合的繼續(xù)深入，我國紡織服裝業(yè)將借助本輪金融危機對主要競爭國家紡織業(yè)的沖擊在歐美市場繼續(xù)演繹20%到80%的傳奇，行業(yè)躍遷式增長才剛剛開始。
出口退稅累計效應(yīng)將逐步釋放，龍頭公司業(yè)績有望躍遷
支撐龍頭公司市場份額提高的主要驅(qū)動因素包括國內(nèi)同檔次產(chǎn)品單價仍然較主要競爭對手低10%-30%、紡織業(yè)振興規(guī)劃細則的出臺、人民幣實際有效匯率的貶值、美日歐相繼復(fù)蘇，國家對紡織業(yè)的進一步政策扶持、出口退稅率上調(diào)的累計效果逐步釋放等。1Q2009有望成為出口龍頭業(yè)績底點。
上調(diào)行業(yè)評級，超配出口消費品，戰(zhàn)略布局品牌內(nèi)銷，兼顧主題
基于行業(yè)反轉(zhuǎn)、龍頭公司業(yè)績觸底和估值對比，我們上調(diào)行業(yè)評級至"謹慎推薦"，建議超配出口消費品，同時外圍市場回暖將大幅改善內(nèi)銷供求關(guān)系，國內(nèi)品牌服飾的消費信心回升催生內(nèi)銷公司的戰(zhàn)略布局機遇�？紤]到行業(yè)連續(xù)三年低迷部分公司利用原有國際資源進軍新興行業(yè)當前將進入收獲期，我們建議關(guān)注三個主題，即產(chǎn)業(yè)升級、資產(chǎn)整合和創(chuàng)投與資產(chǎn)溢價。 |
