筆者認為，后期鄭棉走勢從根本上仍取決于國內棉紡織行業(yè)形勢能否好轉以及現有利好提振棉價力度上來。短期來看，市場基本上消化了利好因素，后期棉價仍將回歸國內棉花(資訊,行情)供需形勢上來，鄭棉壓力依舊沉重。
紡織行業(yè)形勢依舊嚴峻
盡管我國是一個紡織大國，但是棉紡織業(yè)的嚴峻形勢早在金融危機之前就已經出現。最近幾年，隨著人民幣升值，我國紡織品出口壓力越來越沉重，同時出口退稅率不高，隨著通貨膨脹日益加重，生產成本中的能源、人力成本不斷增加，我國棉紡織行業(yè)的競爭優(yōu)勢大大減弱。美國次貸危機引發(fā)的金融危機爆發(fā)之后，棉紡織行業(yè)再度遭受到了更大的打擊。目前紡織行業(yè)面臨的壓力主要表現在以下幾個方面：
一是出口形勢急劇下滑，訂單大幅減少。我國作為棉紡織大國，1/3的棉紡織產品需要在境外銷售，美國金融危機引發(fā)的全球經濟衰退大大影響了我國境外市場的銷售，紡織品服裝進口國消費增長明顯放緩，甚至出現負增長，紡織品服裝出口連續(xù)回落。今年廣交會上，一貫熱鬧的紡織品出現冷清，顯示境外消費的減弱。據海關統(tǒng)計，10月份我國紡織品服裝出口167.5億美元，同比增長12.5%，增幅同比下降8.1個百分點；今年1-10月，我國紡織品服裝出口1537億美元，同比增長8.6%，增幅同比下降11.5個百分點。國內消費也難以改觀，10月份紗產量186.1萬噸，環(huán)比下降2.3%；10月我國進口棉僅為9.6萬噸，環(huán)比和同比分別大幅下降26%和30%，從側面說明了我國紡織行業(yè)的形勢嚴峻。
二是資金缺口大，銀行貸款依舊困難。紡織行業(yè)也是一個資金密集型行業(yè)，需要大量資金支持。去年下半年開始的宏觀調控收緊了銀行的資金，紡織行業(yè)遭遇資金困境，生產受到影響。11月19日，中國紡織工業(yè)協(xié)會召集部分紡織產業(yè)集中的地方政府和企業(yè)相關負責人在北京舉行座談會，探討如何解決貸款融資難問題。現貨人士表示，現在資金鏈出現困難的企業(yè)都是上半年被銀行收掉貸款才陷入困境的。銀行貸款收走了，企業(yè)的貨款還沒回來，今年三四月份以來，一些銀行將紡織行業(yè)列為“高風險行業(yè)”，紡織企業(yè)貸款變得十分困難。即便是能夠貸到資金，條件也是十分苛刻。紡織企業(yè)向銀行抵押貸款時，固定資產折率被強制降低，以前廠房土地折率為六到七折，現在一個億的固定資產投資，則最多可貸款4000萬。
三是前期收購成本高，造成目前企業(yè)收購不積極，加重現貨棉價跌勢。由于現貨棉價持續(xù)大幅下跌，現貨棉價加工企業(yè)前期收購的棉花已經造成大量虧損，部分企業(yè)已經停止收購。據中國棉花協(xié)會監(jiān)測，截至10月30日，被調查農戶籽棉平均采摘進度為88.5%，較去年同期增長2.2%，但是由于新年度以來棉花收購價格持續(xù)下跌，加工企業(yè)收購謹慎，部分地區(qū)已出現賣棉難的問題，籽棉交售進度異常緩慢，被調查農戶平均交售進度僅為33%，同比下降24個百分點。企業(yè)收購不積極，棉農交貨壓力大，現貨價格壓力沉重，加重了棉價跌勢，進一步加重了企業(yè)困難，造成惡性循環(huán)。
利多因素有所消化
盡管目前現貨市場依舊壓力沉重，但是近期國家出臺了一系列政策刺激經濟，大力支持棉紡織行業(yè)的發(fā)展。11月19日，國務院常務會議研究確定了促進輕紡工業(yè)健康發(fā)展的六項措施，此外還提高出口退稅、增加收儲等。短期的利多消息加上外圍商品市場有所回暖刺激了鄭棉連續(xù)反彈，多頭開始進場，持倉不斷增加，成交放大。但是目前來看，利多消息有充分消化跡象，期價開始再度疲弱。
筆者認為，這些措施的確在一定程度上能夠緩解目前紡織行業(yè)的困境，但是紡織行業(yè)走出困境還是需要整個紡織品消費形勢以及外圍宏觀經濟形勢的好轉，在大環(huán)境沒有實質改善前，利多措施僅僅是減緩一下暫時的不利局面，并不會從根本上改變困境。國家收儲只是暫緩了棉價的跌勢，下行趨勢仍未逆轉，原因有兩點：一是收儲量畢竟有限，國家不可能無限制收儲；二是收儲之后怎么辦，龐大的收儲棉還是要釋放到市場上來的，最終還是會對市場造成壓力。因此，短期利多因素消化后，市場關注焦點仍將重歸消費基本面，我們認為后市棉價仍是易跌難漲。
