棉花市場定量分析：全球回升是大勢所趨

一、    歷史數(shù)據(jù)、現(xiàn)狀及演變

表一：近年全球棉花供求狀況（單位：萬噸）

 來源：USDA  *預(yù)估值

說明：

產(chǎn)需平衡出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)，總消費量大于總產(chǎn)量112萬噸，到本年度末庫存消費比為43%。因庫存較大，初期供應(yīng)寬松，要到明年春季價格將會出現(xiàn)較大回升。如果明年春各地的種植不理想，那么就有可能演變成長期漲勢。

表二：近年美國棉花供求狀況（單位：萬噸）

來源：USDA  *預(yù)估值

說明：

06/07年度美國植棉面積增加2.6％，但因干旱單產(chǎn)下降，導(dǎo)致總產(chǎn)減少11%。盡管如此，出口量及國內(nèi)消費亦降低，供應(yīng)仍充足。明年種植情況是關(guān)鍵。

表三：近年中國棉花供求狀況（單位：萬噸）

來源：USDA    *預(yù)估值

說明：

06年棉花產(chǎn)量創(chuàng)歷史紀錄，增幅達16.5%。因而短期供應(yīng)相當(dāng)充足，價格仍會持續(xù)低迷一段時期。因進口量減少10%，在每年約10%的需求增長推動下，預(yù)期春節(jié)前后價格會企穩(wěn)。如明年種植面積降低，那么棉價會出現(xiàn)大幅回升。

二、未來因素：

市場傳：明年89萬噸進口棉配額就將下發(fā)，同時滑準稅亦將改革，這將引發(fā)市場的振蕩，甚至是下挫，或許這將是較好的買點。

人民幣升值仍將穩(wěn)步進行，明年升值應(yīng)在5%水平；但是，紡織業(yè)已逐漸適應(yīng)了市場化的匯率。在升值的同時，全國性的通脹亦將爆發(fā)—多年GDP的增長、工資水平的大幅提升，必將帶動糧棉油基準價格躍上更高的區(qū)域。

三、最新動態(tài)：

12月13日CC Index  328級：12768 +4、229級：13294 +4。12月13日中國棉花收購參考價為2.61元/斤，折皮棉成本為12269元/噸。

2006-11-21 進口棉價格指數(shù) FC Index

新疆自治區(qū)農(nóng)業(yè)部門：今年棉花無論種植面積、單產(chǎn)、總產(chǎn)均創(chuàng)歷史新高。棉花購銷穩(wěn)定、外運正常。鐵路方面人士稱，該區(qū)鐵路的運棉能力有充分保障，不會發(fā)生“運棉難”。路方計算，今年新棉可于明年5月底全部運完，同比可提前兩個月。該區(qū)今年棉花種植面積1908萬畝，預(yù)計總產(chǎn)218萬噸，分別占全國30％和40％。皮棉平均單產(chǎn)114公斤，比全國平均水平高42％，是世界平均單產(chǎn)的1．3倍。

截至12月上旬，我國保稅區(qū)（倉庫）寄售棉花現(xiàn)貨庫存約35.89萬噸；較上月同期減少3.09萬噸。主要存儲地依然是青島、上海、天津、黃埔、張家港、寧波、南通以及大連、南京港。主要原因是國慶節(jié)后下發(fā)的70萬噸關(guān)稅外配額使用率較低，而國家又沒有明確表態(tài)該配額可否延期，工廠急于在年底前用掉配額，因次采購了不少保稅區(qū)棉花。

歸納與總結(jié)：全球回升是大勢所趨

從技術(shù)上看：國內(nèi)國際棉花都接近長期振蕩的低端，并正在構(gòu)筑底部區(qū)間，存在大幅回升的可能。

從基本面看：

國內(nèi)新棉收購已近尾聲，價格有所回暖，標準級棉花的銷售價在12800元/噸。應(yīng)當(dāng)說：價格的底部區(qū)域已經(jīng)探明，再度下跌的可能性很�。幌喾�，從現(xiàn)在起逐步回升的跡象加大。

相對于1%配額關(guān)稅下的進口棉，外棉仍有優(yōu)勢，而相對滑準稅下的進口棉（約13000元/噸）則內(nèi)棉便宜。然而與期貨705主力合約比較（13日收于14170元/噸），期貨價格溢價較高，或許市場對未來預(yù)期看好。

當(dāng)前，在明年進口配額還沒有發(fā)放之際，國內(nèi)主要消化國產(chǎn)新棉。隨著國內(nèi)產(chǎn)地棉的消耗，勢必產(chǎn)生進口需求。當(dāng)前外棉已經(jīng)率先落底回升，因此，今后皮棉銷售價格將呈現(xiàn)易漲難跌的局勢。另外，市場傳言國家要收儲30萬噸新疆棉，價格在12700元/噸。無疑這將是重大利好。

對于明年全球及我國的經(jīng)濟，我們依然充滿信心。這就決定著未來需求依然會保持近年的增長水平，同時供應(yīng)在全年度仍有缺口，并有所擴大。如果市場現(xiàn)貨價在明年3月份之前仍沒有多大的起色，那么勢必影響全球的種植面積。我們預(yù)期：年底棉花市場會處于熊牛轉(zhuǎn)換的過程之中，明年現(xiàn)貨會出現(xiàn)季節(jié)性回升，或許這會演變成長期漲勢的開始。